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企業(yè)融資策劃自有資金的擴充

自有資金對企業(yè)至關(guān)重要
更新日期:2020-4-16 16:36:32    來源:www.10acaciaplaceqc.com瀏覽次數(shù):1838次

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項目融資方式籌建一個項目的時候,資金渠道可以有很多,但是資金性質(zhì)無非兩類:一類是項目不必償還的資金,即權(quán)益資本,也叫自有資金;另一類是項目須連本帶息償還的資金,即債務(wù)資金。

公司融資的自有資金籌措
當項目的投資建設(shè)是以公司融資的方式進行時,可行性研究應(yīng)通過分析公司的財務(wù)報表,說明公司是否能夠拿出、以及能夠拿出多少自有資金進行投資。這一分析的另一個作用,是借以判斷項目是否有希望獲得債務(wù)資金,因為債務(wù)資金與自有資金的關(guān)系不是互補而是互動:自有資金越充足,越容易爭取到債務(wù)資金;自有資金匱乏,債務(wù)資金不會跟進。


 
權(quán)益資本充足性的判斷及擴充權(quán)益資本
(1)權(quán)益資本充足性的判斷
通常情況下,企業(yè)的資產(chǎn)負債率已足以說明權(quán)益資本的充足性。一般來說,資產(chǎn)負債率低于50是較為穩(wěn)妥的,而大于70則蘊含著較大的財務(wù)風(fēng)險。

 

因此可以認為:當企業(yè)資產(chǎn)負債率超過60時,如果要以公司融資的方式籌建項目,首先須擴充企業(yè)的權(quán)益資本,使其增資減債,否則不可能實現(xiàn)合理融資。60這樣一個指標,已經(jīng)是相當寬松的衡量標準了,未必能使金融機構(gòu)感到可靠和放心。

 

過去的投資管理中,允許企業(yè)“自有資金占30”就可以上項目,這其實是誘導(dǎo)負債率高的企業(yè)往絕路上走。設(shè)想某企業(yè)有3億元資產(chǎn),資產(chǎn)負債率80,要投資一個2億元的項目;“自有資金占30”,無非是要求企業(yè)能拿出0.6億元的現(xiàn)金來投資,這一點企業(yè)未必辦不到;但是在沒有新增權(quán)益資本的情況下,企業(yè)實際上凈增1.4億元負債,項目建成后其資產(chǎn)負債率上升為(2.4+1.4)/(3+1.4)=86.4。

 

“不改造是等死,改造是找死”,這正是對負債率高的企業(yè)不增加權(quán)益資本就去投資的真實寫照。所以,能離開企業(yè)的財務(wù)狀況去空談項目的自有資金;判斷企業(yè)的權(quán)益資本是否具備充足性,是融資分析中首先要做的工作。

 

(2)擴充權(quán)益資本的方法
擴充權(quán)益資本有以下一些渠道。無論采取哪種或哪幾種方式擴充權(quán)益資本,終是要使公司包括擬建項目在內(nèi)的資產(chǎn)負債率控制在界限(60)之內(nèi)。衡量公式為:
[(公司原所有者權(quán)益+擴充的權(quán)益資本)/(公司原資產(chǎn)+擬建項目新增資產(chǎn))] >   40  (1)

①變股東權(quán)益為留存收益
在公司制的企業(yè)中,屬于股東將要分紅提現(xiàn)的那部分業(yè)主權(quán)益,一般又稱為“股東權(quán)益”,屬于企業(yè)留存(仍為投資者所有) 利潤的那部分業(yè)主權(quán)益,則稱為“留存收益”。如果股東承諾不分紅或少分紅,交給企業(yè)去支配,就可擴充公司可用于投資的權(quán)益資本。

可行性研究報告中,應(yīng)該附有股東若干年內(nèi)將應(yīng)付利潤轉(zhuǎn)為資本公積金的書面承諾。

②原股東追加資本
若股東既想讓公司上項目,又不愿改變原有股權(quán)結(jié)構(gòu),可以通過追加資本的方式,擴充公司的權(quán)益資本。追加的資本是交由公司支配,還是直接用于項目的支付,并無本質(zhì)區(qū)別;但從爭取債務(wù)資金的角度看,直接用于項目的方式似乎更有吸引力。
可行性研究報告中,應(yīng)該附有股東追加資本的書面承諾。

③擴股融資
在原有股東同意的情況下,公司可以通過征集新股東的辦法 (老股東并不退出),集資用于項目建設(shè),這就是擴股融資。非上市公司變?yōu)樯鲜泄?,是擴股融資的一個特例。
擴股融資可以面向其他公司,可以面向內(nèi)部職工,也可以面向社會,但均須符合國家法律、法規(guī)的規(guī)定。國家對公司上市的控制就更為嚴格一些。

④配股和私募
配股和私募,都是上市公司發(fā)行新股,在二級市場上再籌集新的權(quán)益資本的辦法。其中,配股的對象是公司現(xiàn)有股東及在證券市場購買公司配股配額權(quán)的投資者,所以其性質(zhì)類似于前述“原股東追加資本”和“變股東權(quán)益為留存收盜”;私募的對象是由公司或證券包銷商選擇的投資者 (非公司現(xiàn)有股東),所以其性質(zhì)類似于前述“擴股融資”。

私募方式所需時間較短,市場風(fēng)險較低,但原股東的股權(quán)會被攤薄;配股方式可以不影響原股東的股權(quán),但過程較復(fù)雜。

盡管我們要設(shè)計的是“項目的”融資方案,但以上這些擴充權(quán)益資本的渠道都是針對公司而非針對項目的,這正是以公司融資方式籌建項目時的特點棗不能把項目與企業(yè)割裂開。


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